三特索道:生态观光平台嫁接周边游内容,打开想象空间

事件:7月21日公司发布公告披露定增预案,公司拟以24.82亿元的对价收购枫彩生态100%股权,同时募集9.8亿元的配套资金,用于支付本次交易的现金对价、增资全资子公司田野牧歌俱乐部公司投资“三特营地”项目、偿还银行借款以及补充流动资金。

补齐周边短途游资源,丰富公司景区业态。上市公司已有资源多为远离城市的山水自然景区,针对过夜游客为主,枫彩生态建设和运营的四季彩色生态观光园将为上市公司补齐周边一日往返游资源,丰富公司景区经营业态。通过引入国际级水平的生态旅游观光景区设计,以多种彩色花木的搭配形成核心景观,借助上市公司专业的景区运营管理团队,形成大城市周边新的乡村休闲、观光旅游景点。

增厚上市公司业绩,改善财务结构,解决项目资金需求,为景区培育赢得时间优势。由于上市公司部分景区仍处于建设培育期,主业亏损。枫彩生态2013/2014/2015年1~4月净利润率分别高达21.78%、57.33%、80.64%,预计2015年扣非净利润1.2亿元,至17年CAGR为41.42%,将显著增厚上市公司业绩。从资金层面看,一方面配套资金到位后将填补公司2.69亿元资金缺口,使上市公司资产负债率由46.36%大幅降低,从而降低公司的财务成本,增强公司的行业竞争力和盈利能力,另一方面,公司“三特营地”等项目资金需求较大,部分配套资金拟投向公司景区开发,有助于为公司培育新的盈利增长点。

大股东持股比例提升,彰显信心,打开再融资空间。交易前,控股股东当代集团与其一致行动人合计持有上市公司15.65%股份;交易完成后,当代集团与一致行动人罗德胜、睿沣资本、天风睿合合计持有上市公司股份比例将达到31.93%,极大的稳定了上市公司股权结构,彰显大股东对公司未来长期发展的信心;同时控股股东持股比例提升,为公司后期再融资方案提供了更高的灵活性。

投资建议:休闲游标的,A股稀缺连锁民营景区,未来将向品牌化运营方向发展,建议积极关注择机买入。考虑近期市场系统性风险较大,我们认为若公司复牌后股价出现较大幅度的调整,建议择机买入。交易前,我们对公司盈利预测为15/16/17年基本EPS为0.14/0.20/0.34,对应PE分别为201/141/83;若交易完成,预计公司15/16/17年摊薄EPS为0.45/0.67/0.93,对应PE为63/42/30,维持增持评级。

(责任编辑：zhtcw)